但斌:2020年 我們該怎麼做投資?-葡萄牙灵异车祸

                                                2019年12月13日 1:01 来源:葡萄牙灵异车祸 编辑:大发5分彩计划

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                                                【国家公祭日】

                                                我們公司過去3年國慶節是在歐洲度過的⊿♂,第一年去了英國♀,第二年在德國∵,今年瑞士π∟。今年國慶去瑞士的時候┊,我讓公司特意準備了一面巨大的國旗⊿,我今年52歲了⊙⊙,第一次在臉上貼了面國旗⊙◇♀,半夜爬起來看閱兵儀式〇,淚水順着我的臉頰流淌π。

                                                未來投資怎麼做〇♂?但斌(深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長)

                                                最近香港亂局∴♀↑,香港憤青說讓英國去救他們﹡┊⌒。但英國的教授說◇⊿⊙,英國是一個衰弱的帝國∴♂⌒,這三年的經濟形勢不太好π◇,包括法國﹡┊⊿。法國香榭麗舍大道的奢侈品店門口都建起了鐵柵欄〇π∟。馬克龍的退休制度改革非常好⊙?,但是進行不下去♂◇。

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                                                艾利森教授為什麼說中國更有未來π,他舉了一個最簡單的案例——因為中國更有效率〇⊿◇。在波士頓⌒,哈佛商學院到本科學校之間有幾座橋♂,其中有一座橋在維修▽⊙,艾利森教授說⌒♂,有一座橋維修了12年還沒有修好▽,保證明年你們來了這個橋還不會修好▽,這就是美國的效率◇∴⌒。艾利森教授又談到北京的三元橋維修☆﹡⊿,他讓同學們猜用多長時間重修好∵﹡∟,同學們有的猜半年、有的說一年?∴,教授放了視頻∟,48小時完成重建⊿﹡〇,這就是中國的效率⌒☆?。

                                                還有醫藥行業♀∟⊿,像我剛剛去的愛爾眼科(300015,股吧)▽,實際上2009年這個公司上市的時候去調研﹡∟,當時是嫌貴的┊⊙,但是它一直貴到現在∵,一直很好∴♀﹡。所以我們說行業的選擇特別關鍵♀♀。當你在一個很賺錢的行業裏面π,你選擇最賺錢的那麼一兩家π⌒□,你會賺很多錢〇♀。巴菲特說帶輪子的股票不能買〇﹡,說怎麼成為百萬富翁♀∟⌒,他說你先成為億萬富翁♀?,買航空股就成為百萬富翁了π。

                                                英國回來后我去了趟印度∟▽☆,很多朋友說印度有機會∵┊。我在印度孟買待了24小時↑☆,過關用了一個半小時……可以說印度機會很渺茫♂,比起中國差很遠∵,當然這是我個人的判斷∟π﹡。所以我認為♀⌒,歷史的天平向中國傾斜的概率非常大◇。

                                                為什麼落後東京▽∴□?我跟大家說一下我自己的體會π∴。今年6月份的時候我去東京大學學習科學┊⊿,當時有7、8個教授給我們上課▽△,每個教授都講得非常好□┊,而且都是原創的□,特別是教我們機械人(300024,股吧)的教授?∴?,連續5年獲得全球機械人大賽的冠軍∟∵⊙。為什麼日本人每年都有諾貝爾獎的獲得者∵⌒?,這是很重要的一條﹡。日本人是非常厲害的〇♂,而深圳實際上是僅次於東京的〇□﹡,同時深圳比較可貴的是2017年⊿,深圳的研發經費佔GDP比重達到了4.13%┊◇∵,接近全球最高水平⊿□。更重要的是∵﹡,在研發經費的支出比例上┊┊⊙,深圳87%的研發支出來自企業△⊿。

                                                比如◇,在東莞招工人⌒,沒有加班工資的話☆⊿,別人是不願意來的π☆。而如果有一個賺錢的地方↑⊿□,大家就蜂擁而至﹡。

                                                如果真的在2004年把自己的企業、房子賣掉?☆,就算移民到加拿大、澳洲〇△?,現在再想回中國、回深圳發展⊙⊙,一般的家庭⌒,同樣的房子估計很難買回了↑。所以∟∵,對於一個國家長期的判斷非常重要♀。

                                                我分享一下對這三個問題的個人看法﹡?。

                                                總的來說∟,就國家、地區、企業、個人而言⊿◇,就像大概2003年有一個人寫的文章說「深圳被誰拋棄了」⊿,但是只要你不拋棄自己π┊,努力奮鬥♂▽┊,終會有這樣的機會⊿▽,投資也一樣π⊿◇。你只要相信「相信的力量」?⊙♂,相信「相信的自己」﹡△,相信「相信的這個國家」π〇▽,相信「你相信的企業」π↑,與偉大的企業共同成長⌒,自然會有一個非常好的結果〇。事事艱難∟,年年難過π,年年過△?⊙,年年過得都不錯∟,這就是偉大的中國〇。

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                                                這幾年爭論或者是疑慮比較大有這三個問題:

                                                實際上這幾年做投資爭論非常大◇☆,抉擇非常難π☆。我在英國和深圳一位做投資很出色的朋友聊天時⊿◇,他說2019年快過去了▽,他身邊過去賺過大錢的朋友還在爭論2019年應該怎麼辦♀⊙,這幾年發生的太多事情是過去不曾發生過的▽。

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                                                美國包括整個西方世界集全部的力量在打壓一個公司∵,換句話說▽♂,如果華為不是一家中國的公司﹡,它是家美國公司的話﹡,那它很可能像GE、IBM、微軟一樣?π⊙。而且可以看到我們中國的創造力﹡π,比如說♂∟,這家公司用戶量增長速度超過了微信⊿▽,換句話說?∟⊿,如果位元組是家美國公司的話▽?,很有可能它會繼Facebook、亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟之後成為第六家互聯網巨頭公司﹡,可惜它是家中國公司??⌒。再比如說我前一段時間去大疆調研﹡,它是2004年成立的一家公司⌒∴〇,現在無人機佔了全世界的70%▽⊿,我們知道無人機迭代的速度非常快?﹡△,現在最小的一個無人機就像手機一樣π,揣兜里就可以用了∵□△。這就是中國的創新能力⊙﹡﹡,但是可惜它是中國公司⊙┊。

                                                任正非先生說:我若貪生怕死⊙⊙,何來讓你們去英勇奮鬥▽。實際上我們看到的就是這種精神∟,這種力量↑。在中國⊿,包括我們剛才看到的「一條大河」歌曲中這樣的情緒☆,中國人完全煥發出了一種奮鬥的精神?π,包括我⊙┊,我本人不是黨員∴,我是群眾△,我當了52年群眾☆,我們公司31個員工☆∟∟,只有3個黨員♀↑▽,我們沒有黨支部?☆,但是我們拿了一面巨大的國旗在馬特洪峰下面合影┊∵↑,我覺得這是一種自我的、自髮型的熱愛自己的國家﹡,併為之奮鬥的精神◇⊿。

                                                回到投資本身◇,一般的投資人不太相信到2024年中國的經濟規模會超過美國﹡∵┊,而且林毅夫先生剛跟哈佛商學院的教授打了一個賭▽,20年後的中國經濟規模能不能超過美國◇π,微博上很多朋友不太相信□♀⊙。其實☆,做投資犯「燈下黑」的情況跟做社會觀察是有點類似的▽。

                                                實際上♀?,兩國關係變化的衝突點開始於貿易糾紛∴⌒□。我認為任何情況下貿易協議談成的概率在90%♀﹡♂。朝鮮戰爭〇⌒﹡,中國付出了巨大的人力、物力和生命的代價↑▽,和美國打成了一個平手﹡。

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                                                第二↑,ROE♂∟∟。ROE中位數高達22.3%⌒,盈利能力強┊。

                                                第二個?,巴菲特∵⊿┊。巴菲特相信美國是一個偉大的國家△□♂,中國人相不相信自己國家這一點也非常重要﹡。現在去開巴菲特的股東會□,去奧馬哈看到的是和平、祥和的歲月☆∴。但是《滾雪球》這本書描述的60、70年代▽▽◇,那時巴菲特的家鄉也是盜匪橫行▽,而現在的情況也是經過這幾十年發展的結果□◇⊙。所以☆↑◇,對一個國家的看法非常重要◇。

                                                年輕的時候♂⊙,我夢想着中國變得繁榮富強﹡,今天的中國已非常接近真正的崛起了∴。當看到東風41、導彈部隊通過廣場時↑↑☆,我非常非常感動□,這個導彈可以打12000公里⌒┊,它可以打到美國任何的角落△。

                                                我小時候是在大廠區長大的⌒∵,鄰居是個開卡車的⊙△∴,小時候能坐在他家車的后斗廂里繞廠區轉一圈♂﹡,我都感覺很幸福π⊙∟。我從未想到過自己能開上車∴♂⊙,能在全世界旅行〇〇∵。

                                                第四π,19年中位數PE估值16.4倍〇♂∴,估值合適〇。

                                                最近香港在鬧事〇?,本來說要收拾國泰航空?◇?,國泰航空我看凈利潤只有2.5△□﹡,只要這個公司罷工43天就開始虧損了◇▽。香港航空本來要倒閉的▽☆﹡,可能國家支持他◇﹡⊙,他的大股東是海航﹡﹡◇,我有幾個朋友給海航做債☆,他說實際上已經是很難了⊿⊙。我們的商學院老師經常舉例△↑〇,說這個公司多好多好∵┊,但是換句話說π⊿,在一個不太賺錢的行業當中☆∴,就算找出最賺錢的你也賺不了太多↑∵,但是如果你在一個很賺錢的行業當中⊙?,你找出最賺錢的那麼一兩家┊⊙◇,你會賺很多錢☆⊿。

                                                2007年讀中歐的時候↑,我跟同學分享投資時說應該買騰訊◇,當時班裡有一個騰訊的員工♂,那時候騰訊股價24塊左右⌒⌒⌒,我說應該買┊⊙┊,但這位同學把騰訊股票賣了◇⊿﹡,前年他說少賺了8個億⌒。

                                                第二∟∟,關於貿易♂⊿π。貿易糾紛從去年3月份一直到現在⌒,12月15號這個非常關鍵的節點到底怎樣變化π∵?,大家也非常擔心?↑。

                                                另外一個是石油▽。中國大概進口有2000億美金的石油□⌒♀,換句話說?π□,如果可控核聚變能實現的話♂□∴,那麼我們在能源上被掣肘的概率也會比較小了⌒♂。所以說中國真正崛起是在2035年∴?△,當然李建剛院士給出的可控核聚變是不是能實現⊙,這也是非常重要的一點┊。

                                                在中國可記載的歷史當中∟∴┊,戰爭是很頻繁的♀?⊿,但只要有幾十年的太平歲月┊,中國集聚的財富都是世界第一第二⌒。很多經濟學家給出的基本判斷☆∵□,到2050年中國的經濟規模是美國的1.5倍到2倍△♂。

                                                不過在此刻∟∵,在美國或者其他國家打壓中國的時刻〇⊙,讓中國人更加有鬥志了∵△☆。因為我在深圳↑♀,像深圳華為幾個聯合CEO是我們中歐校友□□∟,有幾個也是我們東方港灣的客戶⊿↑☆。本來這些人都很富有了☆,但貿易糾紛讓這些人變得非常有奮鬥精神﹡♀┊。我的一個高中同學☆♂⊿,美國華為公司是他組建的⌒,前幾個月在打華為最厲害的時候﹡,有一天已經是晚上11點左右我降落在杭州⊿┊,打開手機一看他正好發了一個微信說打不垮的華為∵⊿?。

                                                換句話說⊿,整個人類的未來是很有前景的☆┊⌒。實際上在2007年《時間的玫瑰》出版的時候∟?〇,我寫過一句話∵,我說巴菲特之所以偉大不在於他75歲的時候擁有了450億美金的財富♀↑□,而在於他在很年輕的時候想明白了很多道理↑∴♂,並用一生的歲月來堅守⌒。

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                                                如果貿易協議談不成∵⌒,陷入冷戰或者熱戰┊□∟,將導致相互毀滅∵┊♂。但是□⌒,這不是中國精英和美國精英的選擇⌒△π。習總書記接見基辛格先生的時候♂⊿∴,也強烈表示希望美國不要有戰略誤判▽☆,我相信美國的精英也不會選擇這樣一種情況∵△。所以〇♂,我個人認為貿易協議談成的概率在90%☆,只是誰佔便宜多點的問題▽。

                                                3不過◇∴,挑戰確實會非常大▽☆。比如說我現在每天奔走一個城市♀↑,跟一些企業家交流△♂⌒,大家好像對明年的經濟形勢都非常擔心△♂,我去參加中歐10周年畢業返校日♂,聽同學們聊行業的情況▽∵∴,傳統行業幾乎沒有一個好的∴♂┊,我估計明年很多上市公司會爆雷?,業績爆的程度可能比今年還要多□☆┊。看這些傳統行業↑□↑,基本上是沒有機會的◇,但是你換一個角度π,從人類的未來看□,到底人類財富的增長靠什麼♀∵,還是靠科技的進步∵⌒☆。

                                                投資中經常發生「燈下黑」的判斷﹡,在國家的發展方向上∴⌒,這個判斷也是如此π⊙。

                                                這次歐洲學習工作中┊∵∴,我們從倫敦到過伯明翰π,伯明翰是全球工業革命的搖籃;我們到了瓦特的故鄉?⌒,到了瓦特埋葬的教堂去祭拜⊿。我觀察到∵?⊙,伯明翰瓦特的故鄉基本上被穆斯林佔領了∟﹡,全世界工業革命搖籃的城市在衰弱♀⌒。再到格拉斯哥◇∴,很多建築物上貼着出售出租的信息☆♂π,這也顯示經濟有些困難♂↑﹡。

                                                第一♀◇,行業龍頭↑◇。我剛才說了行業龍頭非常重要∵□▽。

                                                今天我們很多投資人很擔心貿易〇┊,擔心香港、台灣等等一系列的問題▽π,但是從巴菲特早期的投資生涯來看♂,他從1957年開始做私募基金到1981年正好51歲▽?,跟我現在這個年齡差不多♂┊。這20多年做投資是非常難的?↑,因為他決策的背景有越南戰爭、古巴導彈危機、肯尼迪遇刺、兩次石油危機、兩次中東戰爭♂〇,包括1964年到1981年17年的滯漲期△?▽。

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                                                前幾天⊿?,和中歐校友吃飯時他們問我對中國未來經濟情況的看法?▽,我就舉了這樣一個例子☆☆。

                                                在過去幾千年的歲月當中(人均GDP)大概就是400美金左右▽∟∵,是工業文明帶來了這種變化♂。前幾年有一本書叫《奇點臨近》π♀□,大概就是講人類正在呈指數級的發展⊿∟。說到這個可控核聚變◇?▽,深圳大學新能源研究中心的李建剛院士表示這個大概在2035年會工業化◇☆。我這次去常州出差的時候向核工業方面的專家請教〇☆,提到可控核聚變┊♂◇,他說現在大概是從1秒到7秒﹡△∴,什麼時候能持續到3個小時▽π,那麼整個工業革命新的能源變化就改變了⊙。

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                                                比如說化妝品這個行業↑⌒♀,我們去年去紐約的時候調研了7、8家企業▽,其中有一家化妝品品牌┊﹡△,就是女性朋友經常用的雅詩蘭黛?□,這個公司60年了⌒,一路上漲♀□,現在的市盈率大概是38倍⌒△?。這些公司的盈利能力如果能幾十年上百年保持的話⊙↑↑,那麼它是一直好的⊙。

                                                這靠的是什麼♂☆∟,一個重要的因素是創新♂。在中國人的文化當中有王侯將相寧有種乎的文化⌒▽π,我們的創業能力是非常強的□,以我們PCT國際專利申請量為例﹡,深圳連續14年居全國第一♂⌒∴,領先硅谷、首爾和巴黎地區π↑,全球範圍內僅落後東京〇π。

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                                                1上圖是2017年在哈佛商學院讀書的時候格雷厄姆·艾莉森教授(哈佛商學院首任院長)給我們上課時展示的⊿∟,這一頁PPT是他為美國聯席會議準備的♀〇,三易其稿∟⊙,為這些將軍講兩國長期的變化♀。

                                                華為π∴△,是深圳的驕傲?。日前↑,聯合國世界知識產權組織(WIPO)公布最新數據顯示〇□,在2018年﹡◇,中國巨頭企業華為共提交了5405份專利申請♀∟,在全球所有企業中「高居第一」▽﹡〇,創下了單一企業申請專利的世界記錄◇⌒△。

                                                這是我在網上看到的?,很多人擔心滯漲π⌒↑,教育和醫療能戰勝滯漲◇↑♂。另外我們東方港灣自己總結了上市超過10年、回報超過10倍的好公司┊♂,不多☆☆∵,大概就是30家▽♀。這30家有什麼共同特點呢☆↑?

                                                衰落的老牌帝國是這樣了⊿☆。印度呢⌒,印度貧民窟的規模佔據了三分之二的城市?,悲慘的程度比我們60、70年代還要慘↑﹡。我去過阿根廷的貧民窟?▽□,印度的貧民窟比阿根廷的貧民窟規模要大得多〇⌒π。我對阿根廷的華人導遊說的一句話比較認同↑﹡,他說一個華人的效率是3-5個阿根廷人的效率〇∴◇。為什麼中國有機會或者有未來□⌒〇,因為全世界沒有任何一個國家的人民像中國人一樣♂⌒,14億人把掙錢當信仰π,這是我們中國真正的力量所在∴。我去印度⊿⌒,我看到除了一部分精英以外♀,一般印度人的眼神是呆木的▽,而我們中國人每個人的眼神都是放光、放亮的∟。

                                                我們說投資要長期創造財富還是要尋找好的公司▽☆┊,這個是非常關鍵的〇♂◇。另外♂◇,我在《時間的玫瑰》裏面寫過的一段話↑,在2007年出版的時候我說⊿♀⊿,「在我自己的國家裡♂,40多年的艱辛歲月告訴我〇〇↑,如果你真的有才華◇,有廣闊的胸襟□,願意為之努力奮鬥♂⊙,不嫉妒他人的財富♀,不無所事事♀⊿□,不整天抱怨自己的生活☆,不找理由逃避責任┊⌒﹡,我們就有可能改變自己的命運與現狀∵。」

                                                現在制約中國的大概有兩個東西♂,一個是芯片?,全世界4600億﹡?♂,中國進口了3000億左右?。換句話說我們自給率只有5%?∵△,如果我們3000億芯片當中┊,其中2000億我們能夠自給的話∟,那中國芯片行業就會非常不一樣▽♂。我們這幾年投了幾千億、上萬億在其中?π,理論上來說△,就像我們的手機產業鏈和家電產業鏈一樣∵♀,在1年、3年、5年、10年以後可能會起來的□。這樣的話↑♂▽,我們中國的工業產業鏈就會非常豐滿△⊿⌒,那麼到時美國就會相對有點問題┊?♂。

                                                非常高興有機會在格隆匯年度峰會上跟大家分享投資∵⌒⊿。此刻π△∵,在中國的歷史上是非常重要的一刻?〇∟,所有的投資、決策都圍繞着影響中國的重大方向性的問題在做判斷▽。

                                                我今天的分享到這裏↑,謝謝﹡!

                                                第一個△↑⌒,在讀中歐時﹡,一位非常著名的教授給我們上課☆∵▽,羅列了很多的經濟學數據♂,並指向了一個非常悲觀的未來△,我問教授:按照您的邏輯△♂♂,中國有沒有未來π,他斬釘截鐵說沒有⌒▽。

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                                                第一π,去年有一種呼聲⊙▽┊,民營企業家要退出歷史的舞台〇┊,很多朋友有很深的憂慮?⊿⌒,擔心40年的改革開放會有一些變化☆⌒。

                                                第三□⊙◇,經濟形勢◇。2018年、2019年、2020年的經濟形勢非常讓人擔心◇π△。

                                                作為一個基金經理而非經濟學家↑⌒,我談談作為投資人的感受π∴∟。真正決定一個國家長遠未來的並不是憲法、法律、產權、政體〇∟,真正決定一個國家、民族長遠未來的是風俗、習慣傳統、宗教、文化⊙〇◇。

                                                所以從這一點來說∟,我個人認為中國還是非常有希望的〇♂∴。再看地區π,我們說大灣區☆,本來說大灣區是給香港送一份蛋糕△,但是香港人不要◇⌒?,那我們就自己發展♂☆。我們看我們生活的這個城市是多麼了不起〇∵,我們深圳在過去41年改革開放當中π∴⌒,實際上增長了萬倍⌒♂,而且在2017年完成了對香港的超越∟♂,GDP超越了香港◇。

                                                校友夏總說2004年他跟這個教授提了同樣的問題□┊,教授說?∴,你應該把自己的房子、企業賣掉〇♂,去移民□♂▽。現實情況是♀⊿,在2004年♀?,夏總的公司利潤是4000萬〇,現在是4個億〇↑?。再比如說♂◇⊿,深圳后海的房子☆□,2004年房價大概7000多一平米⌒,現在這一帶房價15萬/平方米﹡,好的有30萬/平方米﹡。

                                                我們剛剛CPI超過了4⌒∵∵,可能很多人擔心明年超過5◇↑?。要知道巴菲特17年的嚴重滯漲期都經歷了∟∵⌒,而且經歷了很漫長的時間?,不過這些都不妨礙他買一些好的行業、好的企業去長期投資π。我們說投資這個行業怎麼做決策π☆,我個人認為最重要的是行業的選擇〇⌒,而有些行業的選擇不是一年⊙∴,也不是十年﹡,它是一個很長期的過程∴。

                                                2第二個問題△,也是大家最關心或者最擔心的問題◇π▽,關於民營企業□。這幾年很多人對憲法、法律、產權、政體等有很深的憂慮♀⌒⌒,我想跟大家分享一下個人的觀察☆∴,舉兩個例子:

                                                第三∴,19年三季報凈利潤增長中位數22.5%↑,強者恆強⌒。

                                                推荐阅读:霍启刚罕见晒儿女